Группа “РусГидро” — крупный российский электроэнергетический холдинг, владелец большинства ГЭС страны, одна из крупнейших российских генерирующих компаний по установленной мощности станций и третья в мире гидрогенерирующая компания. “РусГидро” управляет более 60 ГЭС по всей стране, тепловыми электростанциями на Дальнем Востоке, а также энергосбытовыми компаниями и научно-проектными институтами. Установленная мощность электростанций, входящих в холдинг, превышает 38 ГВт (16% от выработки электроэнергии в стране и около 70% — на Дальнем Востоке). Основными акционерами компании являются Росимущество (62,2%), ВТБ (12,4%) и “ЭН+Груп” (9,6%).

Энергетический сектор традиционно считается защитным. Во 2 полугодии 2024 года благодаря индексации цены на газ гидростанции получили дополнительный рост маржинальности, поскольку спотовые цены в Европейской части России выросли вслед за газом. В 3 квартале 2024 года выручка увеличилась на 20% г/г во многом благодаря индексации тарифов. Это позволило “РусГидро”, даже несмотря на опережающий рост расходов на топливо, увеличить операционную прибыль холдинга. EBITDA выросла на 29% г/г до 34,7 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль снизилась в годовом сопоставлении до 15,7 млрд руб. на фоне существенного роста процентных расходов. Тем не менее, у компании устойчиво растущая выручка и наивысший кредитный рейтинг от ведущих рейтинговых агентств — ruAAA от Эксперт РА и AAA(RU) от АКРА.

Чистый долг холдинга на 30 сентября увеличился и составил 423 млрд руб., а процентные расходы достигли значимых 15,7 млрд руб. В то же время соотношение Чистый долг/EBITDA составило 3х. Показатель не критичный, но весьма ощутимый в условиях высокой ключевой ставки.

В целом, “РусГидро” - один из лидеров энергетической отрасли России с наивысшим кредитным рейтингом ААА и высокой надежностью и финансовой устойчивостью. При этом, отмечаем высокую долю участия государства. Выпуск РусГид2Р01 с ежемесячным купоном, рассчитываемым как ключевая ставка + премия 2% и датой погашения в ноябре 2026 года может быть интересен для инвесторов с умеренной толерантностью к риску. В настоящий момент облигация торгуется чуть ниже номинала.

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено.