Инфляция в развитых и развивающихся странах

Общая инфляция в мире резко снизилась по сравнению с ее пиком годичной давности, и, несмотря на временные изменения из-за более высокой инфляции на топливо, мы ожидаем, что в следующем году она снизится. Значительное воздействие инфляции цен на энергоносители в настоящее время в большей степени осталось в прошлом, но конфликт в Израиле означает, что существуют повышательные риски для инфляции цен на энергоносители. Однако снижение продовольственной и базовой инфляции теперь будет играть большую роль в возвращении инфляции к целевым показателям, особенно в странах с развитой экономикой. Между тем, поскольку запаздывающие последствия ужесточения денежно-кредитной политики приводят к ослаблению активности и ослаблению рынков труда, инфляция в сфере услуг должна снизиться как в развитых, так и в развивающихся странах. Но, в то время как общая инфляция в развитых странах вернется к уровню 2% к концу следующего года, снижение инфляции в развивающихся странах с этого момента замедлится.

Мировая инфляция снизилась почти вдвое с момента своего пика год назад, и мы ожидаем, что в следующем году она продолжит снижаться, хотя и более постепенными темпами. Инфляция цен на продовольствие, товары и услуги заменит инфляцию цен на энергоносители в качестве наиболее важных факторов снижения и, вероятно, вернет показатель к допандемическому уровню к концу 2024 года.

Мы не ожидаем, что небольшой всплеск инфляции в июле и августе, вызванный повышением цен на топливо, знаменует окончание нисходящей тенденции. С начала года глобальная инфляция в целом оказалась ниже общепринятых ожиданий. И, по нашей оценке, в сентябре она снова снизится до 4,4%.

За прошедший год резкое снижение инфляции было почти полностью обусловлено значительным падением цен на энергоносители. Однако, этому в большей степени пришел конец. Мы лишь незначительно пересмотрели наш прогноз по цене на нефть марки Brent, которая, как мы ожидаем, останется на уровне 85–90 долларов в среднем за баррель до конца 2024 года. Однако потенциальный дальнейший рост цен на энергоносители из-за конфликта на Ближнем Востоке означает, что риски, связанные с индексом потребительских цен на энергоносители, в настоящее время значительно возросли.

Соответственно, неэнергетическая инфляция должна быть ответственна за основную часть снижения общей инфляции в развитых странах в будущем.

Есть несколько причин, по которым мы ожидаем дальнейшего снижения инфляции в развитых странах в течение следующего года. Во-первых, продовольственная инфляция наконец-то стабилизировалась в крупных странах с развитой экономикой, за исключением Японии. А учитывая резкое падение цен на сельскохозяйственные товары, которое мы наблюдали в прошлом году, дальнейшее снижение индекса потребительских цен на продовольствие уже ожидается.

Снижение инфляции на основные товары также окажет давление на инфляцию в развитых странах в ближайшие месяцы, особенно в Великобритании и еврозоне, где сокращение отстает от США на несколько месяцев.

В то же время, по мере ослабления ограничений предложения, более слабый спрос в странах с развитой экономикой начнет оказывать более сильное давление на базовую инфляцию. За последний год финансовые условия значительно ужесточились, что уже сказывается на росте денежной массы и кредитования. И мы ожидаем, что большинство крупных развитых стран столкнутся с умеренной рецессией или, по крайней мере, с периодом слабого роста ВВП в ближайшие кварталы.

Одной из самых больших неопределенностей по–прежнему остается то, насколько быстро и в какой степени снизится инфляция в сфере услуг, которая была особенно высокой. В США большая часть этой неустойчивости обусловлена инфляцией арендной платы, которая, как известно, является запаздывающим показателем и для которой опросы указывают на резкое падение в будущем. За исключением арендной платы инфляция в сфере основных услуг в США резко снизилась.

Инфляция арендной платы остается высокой и в Великобритании и еврозоне. Мы считаем, что это во многом связано с тем фактом, что рост заработной платы там по-прежнему намного выше, чем в США, что усиливает ценовое давление на чувствительные к рабочей силе компоненты индекса потребительских цен в сфере услуг. По мере усиления рецессии в ближайшие кварталы мы ожидаем, что безработица будет расти, а рост заработной платы будет умеренным. Это должно помочь сократить расходы на основные услуги.

Поскольку базовая инфляция, как ожидается, резко снизится в наступающем году, центральные банки перейдут к снижению процентных ставок в 2024 году. Учитывая явные признаки дезинфляции в США, мы ожидаем, что ФРС снизит ставки в первом полугодии 2024 года, в то время как Банк Англии и ЕЦБ, вероятно, не смогут ослабить политику до конца года. Между тем, недавняя неустойчивость инфляции в некоторых странах с развивающейся экономикой означает, что мы отодвинули наши прогнозы относительно начала циклов смягчения в некоторых азиатских экономиках на 2024 год.

Инфляция на развивающихся рынках резко снизилась в этом году, но, как и в случае с развитыми экономиками, за последние несколько месяцев она стабилизировалась. По нашей оценке, совокупная базовая инфляция в странах Еврозоны в сентябре составила 4,5%, в то время как базовая инфляция была немного выше и составила 4,7%.

Как и в случае с развитыми странами, недавняя пауза в снижении инфляции в развивающихся странах отчасти была вызвана более высокой инфляцией на топливо. Однако, причиной также стала более высокая продовольственная инфляция, особенно в Азии, где цены выросли из-за спекуляций по поводу потенциальных последствий Эль-Ниньо. Сильный Эль-Ниньо создает значительный риск повышения инфляции в развивающихся странах в наступающем году, поскольку исторически он совпадал с более высокой продовольственной инфляцией. И учитывая, что на продукты питания приходится большая доля корзин ИПЦ в развивающихся странах, чем в развитых экономиках, риски повышения инфляции в первом случае более заметны.

Тем не менее, мы ожидаем, что инфляция в развивающихся странах возобновит свое снижение в следующем году, поскольку базовая инфляция смягчается на фоне слабой экономической активности. Инфляция в сфере услуг была неустойчивой, однако, сейчас, начала постепенно стабилизироваться.

Несколько центральных банков в странах с формирующейся рыночной экономикой Европы и Латинской Америки уже приступили к смягчению политики. Однако, медленный рост заработной платы и, следовательно, базовая инфляция означают, что для достижения нейтральных уровней процентных ставок потребуется больше времени, чем в других странах с развивающейся экономикой. Между тем, хотя инфляция в Азии намного ниже, мы отложили наши прогнозы относительно начала циклов смягчения в некоторых экономиках до 2024 года.

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено.