Рынок акций

Прошлая недели на рынке акций прошла скорее на умеренно негативных настроениях. Индекс Мосбиржи снизился по итогам недели на 1,1% и закрылся на отметке 3177. Рынок в основном следит за геополитическими событиями. На позапрошлой неделе состоялась встреча Трампа и Зеленского. США и Украина не договорились о совместной разработке энергетических и минеральных запасов Украины. Подписание сделки по полезным ископаемым между США и Украиной не состоялось. Это произошло после того, как Дональд Трамп и президент Украины Владимир Зеленский во время общения с прессой в Белом доме не сошлись во мнениях по теме украинского урегулирования. В итоге их беседа прошла на повышенных тонах. А по ее итогам Трамп написал в соцсетях, что Зеленский пока не готов к мирному урегулированию конфликта на Украине. С этого момента, мнения о дальнейшем развитии событий разъединились. Часть рынка предполагала, что это знак того, что скорого перемирия ждать не стоит, акции выросли слишком быстро и существенно и, время распродавать. С другой стороны, часть мнений заключалась в том, что, наоборот, ситуация благоприятная, так как Трамп будет обрубать меры поддержки, как в целом, и вышло. Президент США остановил военную помощь и обмен разведдаными.

После этого, 6 марта лидеры стран Евросоюза собрались на экстренный саммит в Брюсселе в «решающий момент для Украины и европейской безопасности». На саммите в участники согласовали меры, направленные на укрепление обороноспособности блока. Акцент был сделан на закупку систем противовоздушной обороны, беспилотников и артиллерии. При этом план не предусматривает конкретных шагов в ближайшее время. Инициатива предусматривает пункт о помощи Украине - он получил поддержку лишь от 26 стран. Венгрия отказалась его подписать. Поэтому ЕС отложил это решение "на будущие саммиты".

Позднее также появились заголовки в СМИ о том, что Трамп ускоряет подготовку к встрече с Владимиром Путиным. Мы полагаем, что встреча все же состоится после подписания ресурсной сделки и решения по выборам на Украине. Встреча, вероятно, будет знаковой и, на ней могут быть подписаны документы, касающиеся санкций и мирной сделки.

Возвращаясь к российскому рынку, близится заседание ЦБ касаемо ключевой ставки. Согласно последним данным Росстата, показатель недельной инфляции в России замедлился до 0,15% — минимум с октября 2024 г. Регулятор отмечает, что охлаждение кредитной активности стало более выраженным, а население все более склонно к сбережению. Учитывая текущую ситуацию, мы предполагаем, что повышения не произойдет.

Также отмечаем текущее укрепление рубля в дополнении к снижению цен на нефть. Такая связка негативно сказывается на доходах нефтяных компаний, на этом фоне, акции распродавали.

Корпоративные новости

АЛРОСА

“АЛРОСА” опубликовала отчетность по МСФО за 2 полугодие 2024 года. Выручка снизилась на 52% и составила 61 млрд руб. EBITDA снизилась на 72% п/п до 15 млрд. руб. Чистый убыток составил 17 млрд руб. против чистой прибыли в 26 млрд руб. годом ранее. В целом, отчетность ожидаемо слабая в силу того, что сектор находится в самом низу цикла. У компании увеличилась долговая нагрузки, отчасти за счет снижения EBITDA, “АЛРОСА” продает меньше, цены реализации значительно снизились. Тем не менее, отчетность компании значительно лучше результатов “De Beers” при том, что компания находится под санкциями, что говорит о разнице в эффективности компаний. При развороте цикла, “АЛРОСА” будет в наиболее устойчивом положении.

Сбербанк

“Сбербанк” опубликовал сильную отчетность по МСФО за 2024 год. Чистая прибыль банка увеличилась на 4,8% г/г, до 1,58 трлн руб. (при рентабельности капитала 23%). Чистый комиссионный доход увеличился на 10% г/г. Банк также оставил без изменений ранее озвученные цели на 2025 года. Ожидается рост чистого комиссионного дохода на 7-10% в 2025 году, а также сохранение рентабельности капитала выше 22%.

Ozon

“Ozon” опубликовал отчетность по МСФО за 2024 год и обозначил план по рентабельности на 2025 год. В 4 квартале 2024 года оборот вырос на 52% г/г, что соответствует консенсус-прогнозу. Квартальная EBITDA достигла 16,8 млрд руб. Чистый убыток составил 17,6 млрд руб. (снижение 3% г/г). По итогам года выручка группы увеличилась на 45% и составила 615,7 млрд руб. Скорректированная EBITDA составила 40,1 млрд руб. Чистый убыток составил 59,4 млрд руб. (рост на 39% г/г).

В 2025 году компания планирует сохранить темпы развития относительно высокой базы и ожидает увеличения оборота на 30-40%, при скорректированной EBITDA на уровне 70–90 млрд руб.

В целом, отмечаем снижение темпов роста в силу роста масштабов бизнеса. При этом, компания по-прежнему показывает чистый убыток. Также, расчет свободного денежного потока учитывает остатки на Озон банке, средства которого не принадлежат компании. Если все скорректировать, то основным является то, что у компании значительный долг, чистый убыток, низкий или даже околонулевой свободный денежный поток и снижающиеся темпы роста.

МТС

“МТС” опубликовала финансовые результаты по МСФО за 4 квартал 2024 года. Выручка увеличилась на 13,8% г/г, до 191,2 млрд руб. OIBDA составила 60,4 млрд руб. (рост на 6,6% г/г). Чистая прибыль снизилась до 1,4 млрд руб. (падение на 91,3% г/г). Учитывая текущие темпы инфляции, выглядит так, что компания не может перекладывать издержки на потребителя. При этом, операционно компания пока выглядит слабо и обладает значительной суммой долга, которую трудно обслуживать.

ВТБ

“Группа ВТБ” опубликовала отчетность по МСФО за 2024 год. Чистая прибыль составила 551,4 млрд руб. (рентабельность капитала составила 22,9%). В 4 квартале чистая прибыль увеличилась г/г на 215,6%, до 176,4 млрд руб. (рентабельность капитала 27%) за счет разового эффекта от переоценки финансовых активов и выделения заблокированных активов.

Цель руководства группы по чистой прибыли за 2025 год - 430 млрд руб. (-22% г/г), рентабельность капитала - 15% при замедлении роста кредитного портфеля до 5% г/г и нормализации стоимости риска на уровне 100 бп. Согласно менеджменту, поддержку чистой прибыли может оказать переоценка финансовых активов.

Интер РАО

“Интер РАО” представила финансовые результаты по МСФО за 2024 год. Выручка составила 1,55 трлн руб. (рост на 13,9%). EBITDA снизилась на 5%, до 173,3 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась на 8,5% г/г до 147,5 млрд руб. Отмечаем также улучшение показателей в 4 квартале: рост экспорта, выработки. Также, отмечаем, что на счетах компании на конец 2024 год хранилось 312,1 млрд руб., еще 211,2 млрд руб. отражены как прочие оборотные активы, при этом денежные средства и финансовые вложения превышают капитализацию компании.

ТМК

“ТМК” опубликовала слабые финансовые результаты по МСФО за 2 полугодие 2024 года. Выручка снизилась на 4% и составила 255 млрд руб. EBITDA составила 46 млрд руб. (снижение на 9%). Чистый убыток составил 26 млрд руб. против чистой прибыли в 13 млрд руб. годом ранее. В целом, у компании были более низкие капитальные затраты, однако, с точки зрения объемов, “ТМК” продает меньше, при этом цена реализации выросла незначительно. Основное давление на результаты оказывает обслуживание долга.

Полюс

“Полюс” представил сильные финансовые результаты за 2024 год. Выручка увеличилась на 40% г/г до 7,3 млрд. руб. Показатель EBITDA достиг рекордных 5,7 млрд. долл. (рост на 49%). Такие высокие результаты стали следствием роста цен на золото, девальвации рубля и роста производственных показателей. По итогам года производство золота увеличилось до 3 млн унций. Также, отмечаем снижение уровня денежных затрат на унцию золота (ТСС) — до 383 долл. Компания распродала даже практически все товарные остатки. Также, менеджмент подтвердил планы по уровню капитальных затрат, а также по запуску Сухого Лога.

Учитывая результаты, есть шанс, что компания может рекомендовать выплаты более 30% от EBITDA и приятно удивить рынок.

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено.