Еженедельный обзор долговых рынков

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

РЫНОК ТРУДА В США В МАЕ СОХРАНИЛ ХОРОШИЕ ТЕМПЫ, ДО ПОЛНОГО ВОССТАНОВЛЕНИЯ ОСТАЛОСЬ ДВА ПОДОБНЫХ ОТЧЕТА

Вышедшая статистика по рынку труда США за май показала практически аналогичное с апрельскими показателями улучшение конъюнктуры, и цифры вышли лучше прогноза:

• К новых рабочих мест 390K vs 398К в пересмотренном апреле (прогноз – 325К). Лучше прогноза, и лучше, чем ADP накануне (128К)
• Частный сектор: рост на 333К vs 405К
• Норма безработицы сохранилась на уровне 3.6% как и двумя месяцами ранее (это порядка 6 млн человек)
• Рост зарплат: 0.3%мм vs 0.3%мм, без изменений
• Participation rate незначительно увеличилась: 62.3 vs 62.2 месяцем ранее.

Довольно неплохие цифры, у рынка, возможно были некоторые опасения после довольно депрессивных данных от ADP накануне. До полного достижения доковидных уровней остается порядка двух подобных прибавлений числа занятых. Вывод – Федрезерв вскоре, скорее всего, начнет исключать “трудовой” фактор из своей риторики

ПОД РАЗГОВОРЫ О НАДВИГАЮЩЕМСЯ МИРОВОМ ГОЛОДЕ ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ В МИРЕ СНИЖАЮТСЯ ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД

Индекс продовольственных цен ФАО рассчитываемый в USD, в мае продолжил корректироваться после шокирующего роста в начале весны: -0.6% мм / 22.8% гг vs -0.9% мм / 29.7% гг в апреле.

Наиболее сильно снизились цены на растительные масла (-3.5% мм / 31.1% гг) и молочные продукты (-3.5% мм / 16.9% гг). В то время как зерновые продемонстрировали рост (2.2% мм / 29.7% гг).

Рублевый индекс из-за укрепления рубля провалился вниз (-19.2% мм / 5.1% гг), фактически вернувшись на уровни конца прошлого года. Отрыв от мировых цен, накопившийся за последнее десятилетие, сократился до 25%.

РОССИЙСКИЙ РЫНОК

ЭКОНОМИКА В АПРЕЛЕ СОКРАТИЛАСЬ ПРИМЕРНО НА 3% В ГОДОВОМ СОПОСТАВЛЕНИИ

Статистика за апрель зафиксировала резкое сокращение ВВП. Минэк оценил сокращение ВВП на уровне -3% гг. Наши оценки, опирающиеся на динамику базовых отраслей, совпадают с Минэком. Месяц назад мы оценивали возможный провал на уровне от -3 до -5%. Можно сказать, что результаты апреля оказались в верхней части нашего прогнозного диапазона.

Наши ожидания в части потребительского спроса подтвердились – здесь мы видим уверенный провал, достигший в рознице 10%. Ситуация в промышленности оказалась чуть-чуть лучше наших ожиданий. Но полным сюрпризом стала стройка, где цифры фиксируют удивительный 8-процентный рост.

По итогам мая мы ожидаем увидеть усиление спада в промышленности, но небольшого улучшения в части потребительских рынков. Если не будет сюрпризов со стороны стройки, то спад в мае, скорее всего, составит -(4-5)% гг и продолжит углубляться на протяжении последующих месяцев

КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ: МОЩНЕЙШИЙ ДЕЛЕВЕРИДЖ – ОДНА ИЗ ОСНОВНЫХ ПРИЧИН РЕЗКОГО ЗАМЕДЛЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ И ПРОВАЛА ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СПРОСА

По данным ЦБ в апреле кредит населению начал резко сокращаться. Общий объём требований банков к населению упал на 240 млрд руб, составив 25 523 млрд. Динамика: -0.9% мм / 17.5% гг vs 0.1% мм / 21.2% гг месяцем ранее.

Как отмечается в обзоре ЦБ, потребительское кредитование в апреле продолжало стремительно сокращаться: -1.8% мм vs -1.9% мм месяцем ранее. Это было вполне ожидаемо. Но крайне неожиданным стало сокращение ипотечного портфеля: -0.1% мм vs 2.2% мм в марте.

Последний раз снижение кредита населению наблюдалось в апреле 2020г и было связано с ковид-локдауном. Уже в мае 2020г кредит перешёл к росту. Сейчас ситуация, скорее всего, будет больше похожа на 2015г, когда снижение кредита наблюдалось на протяжении бОльшей части года. Более-менее устойчивое восстановление рынка потребкредитования после того кризиса началось лишь в 2017г.

ОЖИДАНИЯ АНАЛИТИКОВ ПО ЭКОНОМИКЕ НЕМНОГО УЛУЧШИЛИСЬ

Банк России опубликовал результаты традиционного опроса аналитиков, который он проводит перед очередным заседанием по ставке (ближайшее заседание – 10 июня).

Результаты:

• ВВП: прогноз на 22г повышен с -9.2 до -7.5%, на 23г не изменился: 0.0%
• Инфляция: прогноз на 22г понижен с 22 до 17%, на 23г – с 7.6 до 6.7%
• Среднее значение ставки: прогноз на 22г понижен с 14.5 до 11.1%, на 23г – с 10.4 до 8%

Прогнозы ЦентроКредитбанка изменились в том же направлении и в настоящий момент близки к консенсусу. Мы ожидаем снижение ВВП в этом году на 8% и на 2.5% в 2023г. Наш прогноз инфляции на этот год – 17%, в 2023г рост цен замедлится до 6%.

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено.