Еженедельный обзор долговых рынков

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

ЗА ПОСЛЕДНИЕ ПОЛМЕСЯЦА ДЕСЯТЬ СТРАН ПОДНЯЛИ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ, С ПОТРЕБИТЕЛЬСКИМИ ЦЕНАМИ СИТУАЦИЯ ПО-ПРЕЖНЕМУ НЕОДНОРОДНАЯ

Во второй половине января действия регуляторов в отношении ДКП были единодушными – все поднимали ставку, и это касается как ЕМ, так и DM.
⬆️ Подняли стоимость заимствований США, UK, EU, UK, Канада, С. Аравия, Индонезия, Таиланд, ЮАР, Колумбия
⬇️ Ни один из регуляторов ставку не понижал

В отношении CPI ситуация складывается несколько разнонаправленная:
⬇️ Замедлились темпы роста потребительских цен в России, США, EU, UK, Канаде, Турции, Индонезии, Малайзии, ЮАР
⬆️ В то же время инфляция увеличивается в Австралии, Японии, Корее, Перу

РОССИЙСКИЙ РЫНОК

ЦБ СОХРАНИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА УРОВНЕ 7.5%, НО НЕСКОЛЬКО УЖЕСТОЧИЛ СИГНАЛ

Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков. При усилении проинфляционных рисков Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях.

РЕГУЛЯТОР НЕ ИСКЛЮЧАЕТ РОСТ ЭКОНОМИКИ РФ В ЭТОМ ГОДУ и УКАЗЫВАЕТ НА ВОЗМОЖНО БОЛЕЕ ЖЁСТКУЮ ДКП ДЛЯ ВОЗВРАЩЕНИЯ ИНФЛЯЦИИ К ЦЕЛИ

Обновленный макропрогноз ЦБ выглядит весьма оптимистично, получше консенсус-прогноза аналитиков

Из важного:
• ВВП в этом году может вырасти (в пределах 1%), но может и упасть (в пределах 1%)
• Экономику вверх должен затащить потребительский спрос (0.5-2.5%), в то время как инвестиции пойдут вниз (падение до 4.5%)
• Прогноз инфляции с апреля прошлого года не меняется (5-7% в этом году и 4% в 2024), но для того, чтобы достигнуть этих параметров ЦБ допускает проведение более жёсткой ДКП – траектория ставки повышена на 0.5 пп в 2023-24гг
• Прогноз рассчитан из цены Urals в $55 на всем прогнозном горизонте. При такой цене профицит счета текущих операций схлопнется в этом году в 3.4 раза до $66 млрд

ИНФЛЯЦИЯ В ЯНВАРЕ ПРЕВЫСИЛА ПРОГНОЗЫ

Данные по инфляции за январь зафиксировали рост цен на 0.84% мм / 11.77% гг. Это выше, чем показывали недельные цифры

В терминах сезонно-сглаженной аннуализированной инфляции в январе, по нашим оценкам, было 5.7% mm saar VS 3.1% в декабре и 3.4% в ноябре

Ускорение инфляции – это ралли в плодоовощах, намного сильнее обычного сезонного роста (11.38% мм). Из-за них продовольственная инфляция скакнула до 7.9% mm saar VS 0.1% в декабре. В непродовольственном сегменте текущая инфляция осталась крайне низкой: 1.4% mm saar VS 1.2% в декабре. В пресс-релизе ЦБ отметил, что «увеличение инфляционного давления отчасти происходит за счет волатильных компонентов… в то же время в части устойчивых компонентов текущие темпы прироста цен остаются умеренными». Цифры подтверждают этот вывод

Повысит ЦБ в марте ставку или нет, во многом будет зависеть от динамики цен в устойчивой части потребительской корзины. Мы пока оцениваем вероятность мартовского хайка, как 55-45

ЭКОНОМИКА: ПАДЕНИЕ ВВП В 4-М КВАРТАЛЕ МОГЛО СОСТАВИТЬ -4.5% гг

Статистика за декабрь, опубликованная на этой неделе, носила смешанный характер. Ухудшилась динамика в обрабатывающей промышленности, розничной торговле, в то же время сохранилась положительная динамика в строительном секторе, сельском хозяйстве.

По нашим оценкам, падение ВВП в декабре составило -5.2% гг VS -3.8% гг в ноябре и -4.5% гг в октябре

По итогам 4-го квартала мы оцениваем падение ВВП в -4.5% гг. А по итогам года: -2.4%.

Одним из значимых факторов, поднявших динамику ВВП в 2022г стал кардинальный пересмотр данных по сельскому хозяйству.

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено.