ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

ВЫСТУПЛЕНИЕ ПАУЭЛЛА ПО ИТОГАМ ЗАСЕДАНИЯ ФРС БЫЛО ДОВОЛЬНО ЯСТРЕБИНЫМИ

Основные моменты:

• максимального эффекта от ужесточения ДКП экономика еще не ощутила
• ВВП США – выше наших ожиданий, мы повысили наши оценки по его росту
• рост экономической активности - ключевая причиной необходимости более активных действий со ставками
• рынок труда – достаточно сильный, спрос – определенно выше предложения
• дальнейшая мягкая посадка – не основной наш вариант, но он вполне возможен
• приоритетом остается инфляция, для достижения таргета в 2% еще долгий путь
• для нормализации темпов роста цен мы будем сохранять ставку на ограничительном уровне еще долгое время
• “ключ” – близок к тому уровню, где он должен быть в нынешних условиях
• если понадобится, мы будем еще повышать ставку, и пауза не означает остановки

Вновь видно, что глава регулятора подтвердил свои предыдущие тезисы о приоритете борьбы с инфляцией, чем поддержкой роста экономики, что, впрочем, напрямую не входит в мандат ФРС. Они отвечают только за стабильность рынка труда, который, конечно – довольно существенная часть экономики, но регулятор обозначил устойчивость этого сегмента, и указал, что для охлаждения этого сегмента есть определенное пространство.

РОССИЙСКИЙ РЫНОК

ПРОГНОЗ МИНЭКА И ПАРАМЕТРЫ БЮДЖЕТА – ВСЕ ДОДОГНАНО ПОД ВЫСОКИЕ РАСХОДЫ

В пятницу Минфин представил параметры бюджета, в котором отражены изумительные цифры по доходам. Деталей бюджета ещё нет, поэтому коротко – наша версия:

1. Была задача – профинансировать военные расходы, что они увеличены до 10.8 трлн в 2024г с 6.4 трлн в этом и 3.6 трлн в 2021г)
2. Но была также задача соблюсти нормы приличия и показать возвращение в рамки бюджетного правила в 2025г (как Минфин и обещал год назад)
3. Для этого нужно было изобразить бурный рост доходов
4. Лучший инструмент для этого – “нарисованный” прогноз, где оценки ВВП на 2023/24гг улучшены до 2.8% / 2.3% (апрельская оценка: 1.2% / 2.0%). Прогноз инфляции на 2023/24гг: 7.5% / 4.5%.

Прогнозы Минэка на 2023/24гг завышены. Неадекватно выглядят цифры по экспорту в 2023г, предполагающие, что месячный экспорт чудесным образом подскочит с $34 млрд в янв-авг до $46 млрд в сен-дек. Эта "ошибка" в расчетах и поднимает оценку ВВП до 2.8% (консенсус сейчас ближе к 2%). В прогнозе на 2024г не учтено влияние жесткой ДКП. Неадекватен прогноз инфляции на 2023г (7.5%). ВВП и инфляция завышены для того, чтобы завысить оценку бюджетных доходов и увеличить расходы. Но даже с такими макропараметрами наскрести 35 трлн в 2024г будет сложно без доп увеличения налоговой нагрузки или разовых изъятий…

Наиболее существенные изменения в бюджете 2024 по сравнению с текущим годом:

• Расходы увеличиваются с 29 до 36,6 трлн. руб. (рост на 26%)
• Доходы увеличиваются с 26,1 до 35 трлн. руб. (рост на 34%), в т.ч. нефтегазовые доходы – на 31% (с 8,9 трлн до 11,7 трлн.), остальные доходы – на 35% (с 17,2 до 23,3 трлн. рублей).
• Добыча нефти сократится на 0,8% с 527 до 523 млн. тонн
• Экспортная цена на российскую нефть в 2024 году прогнозируется на уровне $71,3/барр
• В рамках обсуждения бюджета Министр Минэкономразвития Решетников заявил, что видит «новое равновесие» на валютном рынке в 2024-2026гг. на уровне 90-92 руб./$.

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено.