Еженедельный обзор долговых рынков

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

ВСЕМИРНЫЙ БАНК: ОЦЕНКИ ПО РОССИИ УЛУЧШЕНЫ НА ЭТИ ТРИ ГОДА, РОСТ ЭКОНОМИКИ ОЖИДАЕТСЯ НЕСКОЛЬКО СДЕРЖАННЫМ

World Bank представил обновленный прогноз по России, оценки на этот году теперь вышли в плюс 1.6% гг против предыдущих -0.2%. В то же время, улучшены ожидания на 2024 и 2025 гг, соответственно до 1.3% гг (было 1.2%), и 0.9% гг (0.8%). Инфляция вернется к цели в 4% только в 2025 году

WB отмечает, что “…бюджетное стимулирование поддержало потребительский спрос и военные расходы, в то время как энергетический сектор сократился меньше чем ожидалось. Усиленное внешнее давление, с сокращением профицита текущего счета и сужением бюджетного пространства ухудшают перспективы. Темпы среднесрочного роста туманны из-за ограничений на доступ России к мировым рынкам, квалифицированному человеческому капиталу и технологиям, повышающим производительность…”

РЫНОК ТРУДА В США В ПОЛНОМ ПОРЯДКЕ, И ДЛЯ ФРС СБАВЛЯТЬ ЖЕСТКОСТЬ ПРИЧИН НЕТ

Вышедшая статистика BLS по рынку труда США за сентябрь показала следующие показатели:

• Количество новых рабочих мест 336K vs 227К в августе (прогноз 170К)
• Частный сектор: рост на 263К vs 177К, прогноз 160К (мы считаем именно динамику в Private более репрезентативным показателем ситуации)
• Норма безработицы: 3.8% vs 3.8% месяцем ранее, прогноз 3.7%
• Рост зарплат: 0.2%мм и 4.2%гг vs 0.2%мм и 4.3%гг в августе. Прогноз: 0.3% мм и 4.3% гг
• Participation rate: 62.8% vs 62.8 месяцем ранее.

Статистика вышла намного выше цифр от ADP, которые в среду показали всего +89К новых рабочих мест. Для рынков – достаточно плохая статистика. Количество новых рабочих мест было создано сильно больше прогноза, август пересмотрен вверх, единственно – темпы роста зарплат в сентябре не увеличились.

РОССИЙСКИЙ РЫНОК

ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ: ОСЛАБЛЕНИЕ ФИСКАЛЬНОГО ИМПУЛЬСА МОЖЕТ БЫТЬ ВРЕМЕННЫМ

Минфин в пятницу представил данные по исполнению федерального бюджета.

Цифры показывают, что в части расходов сохраняется сдержанная динамика – последние 4 месяца они идут ниже прошлогодней траектории. Динамика доходов, напротив, улучшается, благодаря, прежде всего, падению рубля и ускорившейся инфляции.

• По итогам 9М23 доходы на уровне прошлого года (-0.03% гг), расходы в плюсе (+9.7% гг); дефицит – 1 699 млрд.

• Накопленным итогом за последние 12 мес: доходы – 27.8 трлн, расходы – 33.0 трлн, дефицит – 5.2 трлн.

Минфин в этом году планирует получить 28.7 трлн доходов и потратить 31.7 трлн. Это значит, что в 4-м кв расходы могут подскочить до 3.4 трлн в мес, а дефицит составит 1.3 трлн. Нынешнее ослабление бюджетного импульса, скорее всего, временное, и в 4-м кв залив экономики деньгами усилится с соответствующими инфляционными эффектами.

ОБВАЛ РУБЛЯ НЕСКОЛЬКО ВЫПРАВИЛ СИТУАЦИЮ С БЮДЖЕТОМ, НО ПОКА НЕЗНАЧИТЕЛЬНО

По данным Минфина, НГД в сентябре составили 740 млрд (7.5% гг); с начала года – 5 576 млрд (-34.5% гг).

Рублевая цена Urals в августе выросла на 56% гг, в сентябре – на 97% гг. При столь оглушительном росте, столь скромный рост НГД – это довольно мало

Главная причина крайне слабой динамики НГД – это огромные выплаты по демпферу (299 млрд в сентябре и 1 138 млрд с начала года), которые, впрочем, не помогли удержать цены на бензин (+10% YtD).

Любопытно, что в сентябре бюджет недополучил 115 млрд прогнозируемых НГД (ожидал (https://t.me/russianmacro/17848) получить 279 млрд сверх плана). Причины этого непонятны. Но, возможно, это отражает падение объёмов добычи и экспорта (эти данные засекречены).

Минфин прогнозирует по году 8.9 трлн НГД. Это – 1.1 трлн в мес в 4К23. Отмена демпфера позволит поднять НГД, но запрет экспорта нефтепродуктов снизит.

Покупка валюты по БП в октябре должна составить 399 млрд. Но напомним, что с 10 августа зеркалирование операций в рамках БП приостановлено.

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено.