Специальная версия для людей с ограниченными возможностями

Снижение мирового спроса на металлы в силу структурных трудностей в строительном секторе Китая станет доминирующим фактором в ближайшие несколько лет. Спрос в связи с переходом к "зеленой" экономике в некоторой степени компенсирует это, однако, поскольку рост предложения в целом улучшится, мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет цены останутся под давлением.


С тех пор как в конце третьего квартала начали появляться заголовки в СМИ о мерах стимулирования экономики Китая, в последующие месяцы цены несколько снизились. Во многом это связано с тем, что меры стимулирования экономики Китая разочаровали многих инвесторов в силу отсутствия мер, ориентированных на сырьевые товары. Однако переход к более активной поддержке экономики может стимулировать увеличение расходов на инфраструктуру из существующих фондов, что может оказать поддержку спросу в ближайшие несколько месяцев. Тем не менее, спрос уже находится в слабом положении: официальный индекс деловой активности в строительстве снизился до рекордно низкого уровня (без учета периода ограничений во время пандемии), и, как следствие, рост спроса на глобальном уровне замедлился.

Мы ожидаем, что замедление строительной активности в секторе недвижимости Китая станет серьезным фактором, сдерживающим мировой спрос на базовые металлы. Следует признать, что спрос на некоторые металлы, которые особенно необходимы в рамках перехода к "зеленой экономике", такие как медь и алюминий, компенсирует падение спроса в строительном секторе Китая. Однако, в целом мы ожидаем, что сектор недвижимости Китая будет играть более значительную роль, и полагаем, что в среднесрочной перспективе цены снова снизятся.

Замедление темпов роста в строительном секторе Китая в ближайшие несколько лет только усугубит избыток производственных мощностей в секторе промышленных металлов. Особенно выделяются два металла - медь и никель, в этом году экспорт в разные периоды увеличивался, при этом увеличивались и запасы.

На рынке меди в текущем году наблюдался самый большой профицит за последнее десятилетие. В течение 2024 года рост производства меди в Китае выровнялся, поскольку рост был ограничен доступностью сырья. Однако в следующем году эти ограничения должны ослабнуть, поскольку рост предложения на рудниках должен ускориться из-за увеличения добычи в Демократической Республике Конго и Монголии. В результате, мы предполагаем, что предложение меди, вероятнее всего, превысит спрос, что приведет к снижению цен до 8500 - 8700 долларов за тонну к концу 2025 года.

Между тем, в предстоящие годы предложение никеля будет также оставаться в изобилии. Несмотря на то, что спрос на "зеленый переход" является большим преимуществом, рынок по-прежнему будет перенасыщен индонезийским предложением, причем все большее количество никеля первого сорта будет поступать из Индонезии. Ранее в этом году производители в Индонезии заявили, что их не устраивает снижение цен до уровня ниже 16 000 долларов за тонну, поэтому мы ожидаем, что цены останутся на этом уровне в ближайшие годы.

Алюминий и цинк выделяются как два рынка, на которых доступность сырья в этом году существенно ограничила предложение. Например, “Русал” объявил о сокращении производства алюминия вследствие высоких цен на глинозем, которые растут быстрее стоимости алюминия, из-за чего страдает маржинальность компании. Между тем, снижение предложения на рудниках в течение нескольких лет подряд стало основной причиной роста цен на цинк примерно на 15% с начала года. Мы полагаем, что в следующем году доступность сырья для производства обоих металлов улучшится.

Касаемо алюминия, доступность сырья должна улучшиться к концу 2025 года благодаря вводу в эксплуатацию дополнительных мощностей в Индонезии и Китае. Однако возможности для более быстрого роста производства алюминия невелики, учитывая, что в 2024 году объем производства в Китае достиг рекордно высокого уровня благодаря восстановлению гидроэнергетики. Соответственно, мы ожидаем, что цены могут лишь незначительно снизиться концу 2025 года или же остаться на том же уровне.

Производство рафинированного цинка должно значительно вырасти в следующем году, поскольку предложение добываемого цинка восстановится в связи с возобновлением работы шахт в Европе и завершением расширения в других странах. Таким образом, мы ожидаем, что к концу 2025 года цена может значительно снизиться до уровня 2400 - 2600 долларов.





ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено.