Еженедельный обзор долговых рынков

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

РЕТОРИКА ФЕДРЕЗЕРВА СТАЛА БОЛЕЕ ЖЕСТКОЙ, И ЭТО СЕЙЧАС -ОСНОВНОЙ НЕГАТИВНЫЙ ФАКТОР ДЛЯ РЫНКОВ

На этой неделе глава ФРС выступает с докладом в Джексон Холле, рынок ждет уточнений в плане усилившейся недавно ястребиной риторики регулятора. Недавно представители региональных ФРБ сделали довольно однозначные заявления, что наряду с увеличением ставки на +50 бп в сентябре будет рассматриваться вариант и +75 бп.

Bullard:
• мой вариант – это +75бп в сентябре, мы не должны медлить с повышениями
• логично повышение ставки ФРС до 3.75 - 4% к концу 2022г, этот уровень ко 2кв2022 рассматривается как достаточный
• инфляцию, возможно, удастся снизить за 1.5 года

Kashkari:
• рецессия в экономике США – вполне прогнозируема
• мы не сможем снизить инфляцию, и при этом избежав рецессии

Daly:
• варианты на сентябрь: +50 и +75 бп
• нужно в итоге повысить ставку до уровня чуть выше 3%

РОССИЙСКИЙ РЫНОК

КРЕДИТОВАНИЕ НАСЕЛЕНИЯ ВНОВЬ НАБИРАЕТ ОБОРОТЫ. ИПОТЕКА - ЯВНО В ЛИДЕРАХ

По данным ЦБ в июле объём требований банков к населению вырос на 252 млрд до 25 825 млрд руб. Динамика: 1.0% мм / 11.5% гг vs 0.4% мм / 12.4% гг в июне. Потребительский необеспеченный кредит в июле вырос на 0.7% мм vs 0.2% мм в июне.

Ипотека росла быстрее: 1.3% мм vs 0.7% мм в июне. Объём выдач увеличился до 342 vs 253 млрд в июне. Из этой сумму чуть менее половины пришлось на рыночные ипотечные кредиты – 167 vs 119 млрд в июне, в то время как по льготным программам было выдано 175 vs 131 млрд месяцем ранее.

Темпы потребительского кредитования, на наш взгляд, выглядят пока здоровыми (для нынешней кризисной ситуации в экономике). Но вот что касается ипотеки, то возращение к прежним темпам прироста кредита (2% в месяц) будет выглядеть, как явно нездоровая тенденция.

Наблюдаемая динамика кредита населению не является аргументом в пользу дальнейшего снижения ставки ЦБ. Что стимулировать низкой ставкой, если кредит и так уверенно растет?

ПРОГНОЗ МИНЭКА – ЭТО СКОРЕЕ ЦЕЛЕВОЙ СЦЕНАРИЙ

Обновленный прогноз Минэка на 2022-25гг - Цифры на 2022-23гг не вызывают вопросов. Прогноз ВВП (-4.2% в этом году и -2.7% в 2023г) лежит в диапазоне прогноза ЦБ, там же находится и прогноз по инфляции. Курс рубля на этот год (68) предполагает, что до конца года доллар/рубль будет около 60. Близки к прогнозу ЦБ и оценки экспорта/импорта.

Но вот что касается 2024/25 гг, то тут явное расхождение с видением ЦБ. Минэк рисует уверенное восстановление, в результате которого ВВП отыгрывает практически весь провал 2022/23гг (в 2025г ВВП будет лишь на 0.8% ниже уровня 2021г). Всё это сопровождается ростом инвестиций и потребления, в то время как чистый экспорт схлопывается, а рубль слабеет.

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено.