ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

РЫНОК ТРУДА В США: БЕЗРАБОТИЦА СНИЖАЕТСЯ, А РОСТ ЗАРПЛАТ ЗАМЕДЛЯЕТСЯ

Статистика по рынку труда США за декабрь вышла лучше прогноза:

• Количество новых рабочих мест 223K vs 256К в ноябре (ждали 200К)
• Частный сектор: рост на 220К vs 202К
• Норма безработицы: 3.5% vs 3.6% месяцем ранее, прогноз 3.7% (это порядка 6 млн человек)
• Рост зарплат: 0.3% мм и 4.6% гг (прогноз 0.4% мм и 5.0% гг) vs 0.4% мм и 4.8% гг в ноябре. Цифры заметно лучше прогноза, и именно эти данные вызвали наблюдаемый сейчас risk-on на рынках
• Participation rate незначительно увеличилась: 62.3 vs 62.2 месяцем ранее.

Итоговые цифры ненамного отличаются от статистики ADP (+237К в декабре), и демонстрируют достаточно крепкое состояние рынка труда в США. Можно однозначно сказать, что экономика США пока не в рецессии, хотя и замедляется. Но важно, что сильно замедляется рост зарплат, и это может удержать ФРС от слишком жёсткой ДКП

МИРОВЫЕ ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ В 2022г СНИЗИЛИСЬ НА 1%

Индекс продовольственных цен ФАО, рассчитываемый в USD, в декабре продолжил снижаться: -1.9% мм / -1.0% гг VS -0.3% мм / -0.3% гг в ноябре. Снижение индекса зафиксировано 9-й мес подряд, что является самой длительной непрерывной серией снижения с 1998/99 гг. Значение индекса опустилось до минимального уровня с сентября 2021г.

За 9 мес цены на продовольствие упали на 17.1%, и это абсолютный рекорд – более быстрого снижения этого индекса мы ещё не видели.

Рублевый индекс показал в декабре противоположную динамику (6.1% мм / -11.7% гг), из-за резкого падения рубля (в декабре средний курс USD составил 65.8 vs 60.85 в ноябре).

Продолжающееся устойчивое снижение цен на продовольствие – хорошая новость для инвесторов. Это дезинфляционный фактор, который поможет в борьбе с инфляцией в этом году. Мы полагаем, что инфляция в мире в этом году может преподнести сюрприз – её замедление окажется более быстрым, чем ожидается сейчас.

РОССИЙСКИЙ РЫНОК

ТЕКУЩИЕ УРОВНИ НА РОССИЙСКИЙ URALS МОГУТ СТАТЬ ПРОБЛЕМНЫМИ ДЛЯ НАЦИОНАЛЬНОГО БЮДЖЕТА УЖЕ В СЛЕДУЮЩЕМ ГОДУ

По данным Минфина, средняя цена Urals в декабре - $50.47 за баррель vs $66.47 в ноябре. Это минимум с декабря 2020г.

В среднем в 2022г цена Urals - $76.09 vs $69.0 в 2021г.

Средняя цена Brent в декабре - $81.5 vs $90.8 в ноябре. Таким образом, дисконт Urals к Brent расширился до рекордных 38%!

На графиках - нефть в рублях (важно, для оценки бюджетных доходов). Левый граф показывает, что рублевая цена обвалилась до 3.3 тыс за баррель. С учетом накопленной инфляции (а значит, возросших обязательств бюджета) эта цена соответствует рекордному минимуму, зафиксированному в январе 2016г

Минфин закладывает в бюджет следующего года НГД в размере 8 939 млрд руб. При этом базовые доходы определены в размере 8 трлн. Именно базовые НГД (+ННГД) задают планку расходов. Если базовые НГД будут существенно меньше 8 трлн, то может встать вопрос о секвестре бюджетных расходов.

Приведенные в таблице расчеты показывают, что при текущих ценах на Urals ($65-70) достаточно добывать лишь 9.5 млн бс, чтобы обеспечить собираемость НГД на базовом уровне. Но уже при $45-50 за баррель выпадение НГД составит порядка 2 трлн, и это будет критично для бюджета.

Отметим, что в эти расчеты вряд ли закладывалось прекращение экспорта газа в ЕС. И здесь заложен существенно более слабый рубль (68.3), чем сейчас. Так что ситуация с НГД может быть заметно хуже. При $50 за баррель и 10 млн бс добычи Минфин недосчитывается 2.1 трлн нефтегазовых доходов относительно заложенных в бюджет 8.9 трлн. Если станет понятно, что $45-50 – это новая реальность, Минфину придётся перейти в режим экономии уже в этом году, а с 2024г начать структурную перестройку бюджетной политики (консолидацию).

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено.