Еженедельный обзор долговых рынков

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

МИРОВЫЕ ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ ОБВАЛИЛИСЬ ЗА ПОСЛЕДНИЙ ГОД НА 20.5%

Индекс продовольственных цен ФАО рассчитываемый в USD, в марте продолжил снижаться, причём темпы падения ускорились: -2.1% мм / -20.5% гг. Снижение индекса зафиксировано 12-й мес подряд, что является самой длительной непрерывной серией снижения в истории этого индекса. Значение индекса опустилось до минимального уровня с июля 2021г.

Рублевый индекс, напротив, уже 4-й мес подряд растёт (2.3% мм / -41.5% гг), что связано с продолжающимся ослаблением рубля (в марте средний курс USD составил 76.1 vs 72.8 в феврале).

Продолжающееся устойчивое падение цен на продовольствие снижает глобальные инфляционные риски

РОССИЙСКИЙ РЫНОК

В НОВЫХ ДАННЫХ РОССТАТА БЫСТРОГО ВОССТАНОВЛЕНИЯ ЭКОНОМИКИ НЕ ВИДНО

Росстат дал вторую оценку ВВП за 2022г .По сравнению с 1-й оценкой (https://t.me/russianmacro/16496) номинальный объём ВВП был увеличен на 2 трлн до 153.4 трлн руб. Это следствие пересчета дефлятора (с 14.3 до 15.8%), в то время как оценка реального ВВП не изменилась: -2.1%. Снижение расходов домохозяйств за год составило всего лишь -1.4%. Это кардинально не бьётся с цифрами, что мы имеем по рознице, услугам, общепиту (-4.1%).

Росстат актуализировал квартальные ряды и представил оценку сезонно-сглаженного индекса. Из этих данных следует, что во 2-м кв ВВП рухнул на -4.6% qq sa, что было связано с обвалом потребительского спроса и резким сокращением запасов. Но уже в 3-м кв экономика начала восстанавливаться. Это не V-shape recovery, которое мы имели после ковида. Речь идёт об очень плавном росте (+0.5% в 3-м и 4-м кварталах), и главная причина этого – внешний спрос, оказавшийся под очень серьёзным давлением во 2П22.

БЮДЖЕТ в 1-М КВ: ДОХОДЫ -21%, РАСХОДЫ +34%

По данным Минфина, бюджет в 1-м кв был исполнен с дефицитом 2 400 млрд руб. В марте бюджет был исполнен с небольшим профицитом – 183 млрд. Произошло это из-за того, что нормализовались расходы. В марте они выросли лишь на 6.4% гг VS 52% гг в январе-феврале.

В части доходов ситуация неоднородная: НГД в глубоком минусе (-43% гг в марте и -45% гг за 1-й кв), но динамика ННГД близка к нулю (4.4% гг в марте и -3.5% гг за 1-й кв).

Правый график показывает накопленный за последние 12 мес дефицит. Крайний столбик – 7 трлн (!) Именно с таким дефицитом исполнен бюджет за последние 4 кв. Это примерно 4.6% ВВП. Это беспрецедентно-высокий фискальный импульс для экономики РФ, компенсировавший значительную часть провала внешнего и внутреннего спроса.

Пик бюджетного стимула, по-видимому, пройден. Далее он будет затухать, что приведёт и к замедлению/остановке восстановительного роста ВВП. По итогам года мы ждём дефицит на уровне не менее 5 трлн

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено.